ICMA第50次欧洲回购市场调查报告：市场持续扩容，规模达13.7万亿欧元

2026年3月26日，国际资本市场协会欧洲回购与抵押品委员会今日发布第50次半年度欧洲回购市场调研结果，此次调研完成于2025年12月，于2026年3月正式公布，作为存续时间最久、最具权威性的回购市场活动数据之一，本次发布标志着重要里程碑。

欧洲回购与抵押品委员会第50次欧洲回购市场调查报告

本次调研统计分析了59家调研对象在2025年12月10日收盘时，未结清回购及逆回购业务规模。由于本次调研仅覆盖欧洲回购市场部分样本，公布的核心数据为欧洲市场最低规模估值。

市场规模较6月增长9.8%，同比攀升24.6%，延续了2025年上半年的强劲扩张态势。增长主要受关税相关宏观经济不确定性与金融市场波动加剧推动。在此背景下，回购市场高效满足了市场预防性流动性的增长需求，持续为投资者提供避险渠道，同时承接了不断扩容的政府债券发行规模。此外，即便不确定性与市场波动居高不下，回购利率整体保持平稳，年末阶段亦维持稳定，这一定程度上得益于各国央行推动市场常态化使用流动性工具的举措。

核心调研结果摘要

• 调研样本机构依旧保持现金净融出方角色，但自量化宽松政策结束以来，该格局正逐步弱化。

• 做市商间通过自动交易系统达成的回购业务占比进一步下滑，创下八年新低，原因系美元及美国国债回购业务大量在欧洲交易平台之外开展；而人工经纪撮合交易占比升至十一年高位，凸显其在高交易量、低电子化交易领域的重要价值。

• 在对冲基金交易的带动下，做市商对客户的电子回购交易持续增长，但增速有所放缓；三方回购业务占比仅实现小幅回升。

• 受非欧元货币与抵押品交易增长驱动，跨境交易规模持续攀升，刷新历史峰值，非欧元区交易对手间的业务活跃度依旧高企。

• 中央对手方清算回购业务整体趋于稳定，其中通用担保品融资业务大幅扩张，市场占比显著提升，这得益于期限延长与参与主体多元化。

• 美国国债作为抵押品的占比持续走高，刷新纪录，稳居第一大抵押品种类；欧盟国债与日本国债占比下滑，意大利国债仍为第二大抵押品。

• 三方回购业务倾向于选用更高资质抵押品，AAA级与A级证券占比提升，商业抵押担保证券占比下降，反映出市场对商业地产估值的担忧。

• 浮动利率回购占比大幅上升，逼近历史峰值，体现市场愈发认为央行降息周期即将步入尾声。

• 交易期限结构小幅向长期偏移，1至3个月期交易增多，调研样本机构的期限错配业务规模有所扩大。

扫码查看《欧洲回购与抵押品委员会第50次欧洲回购市场调查报告》