2月1日，中国证监会就全 面 实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，全 面 实行股票发行注册制改革正式启动。

证监会表示，根据党 中 央、国务院决策部署，证监会采取试点先行、先增量后存量、逐步推开的改革路径，先后在科创板、创业板和北京证券交易所试点注册制，推进一揽子改革，打开了资本市场改革发展的新局面。在试点过程中，我们探索形成了注册制改革三原则：尊重注册制基本内涵、借鉴全球zui佳实践、体现中国特色和发展阶段特征。总的看，试点注册制是符合中国国情的，是成功的，主要制度安排经受住了市场检验，给市场各方带来了实实在在的获得感，向全市场推广水到渠成。

本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

但本次注册制改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。主要考虑是，从实践经验看，主板存量股票及新股第6个交易日起波动率相对较低，10%的涨跌幅限制可以满足绝大部分股票的定价需求。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

在交易所审核环节，交易所承担全 面 审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。

在证监会注册环节，证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。

1、什么是股票发行注册制?
股票发行注册制主要是指发行人申请发 行 股 票 时，必 须 依法将公开的各种资料 完 全 准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全 面 性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发 行 公 司 股 票的良莠留给市场来决定。

2、股票发行注册制有什么特点?
（1）注册制是一种更为市场化的股票发行制度，其主要内容是以信息披露为 中 心，完善信息披露规则，由证券交易所负责企业股票发行申请的注册审核，报证监会注册生效。
（2）股票发行时机、规模、价格等由市场参与各方自行决定，投资者对发行人的资产质量、投资价值自主判断并承担投资风险。
（3）监管部门 重 点 对发行人信息披露的齐备性、一致性和可理解性进行监督，强化事中事后监管，严格处罚欺诈发行、信息披露违法违规等行为，切实维护市场秩序和投资者合法权益。

3、注册制和核准制有什么不同?

如果一个企业要上市，作为投资者自然要知道这家企业到底怎么样。所以，企业上市前就需要进行信息披露。这就涉及到新股发行的核准制和注册制。

核准制：公司上市必 须 经过证监会的审核和批准，监管机构需对公司的价值进行判断。
注册制：注册审核的主体应当是证券交易所。市场判断公司价值，决定发行价格，实行以信息披露为中 心 的监管理念。

核准制既要企业进行信息披露，还要证明自己足够好，这就会导致部分企业通过粉饰经营数据等手段，意图蒙混过关。其次，核准制要求还对企业盈利有要求，很多 优 秀 且有潜力的企业因此错失上市机会。而注册制相对核准制来说，降低了上市门槛，淡化盈利标准，更加强化事中、事后的监管，有 高 效 的退市机制。把企业价值判断交给市场来做，投资者的投资理念、投资逻辑和投资策略都会相应发生变化。

4、注册制对A股市场有什么影响?
（1）壳资源价值降低垃圾股炒作或收敛

漫长的上市排队和繁琐的审核流程，致使A股上市资格 稀 缺，导致A股存在着畸高的壳资源价值(壳价值到处都有，但A股实在是太值钱了）。从美国经验来看，注册制使得上市时间大大缩短，壳资源稀 缺 性不 再 ，借壳上市和炒作垃圾股或会得到收敛。

（2）市场回归“价值投资”

注册制下供给大幅增加，没有基本面支撑的个股将难以获得投资者青睐。注册制的实行，有助于市场回归“价值投资”。

（3）有利于资本市场融资功能的良性健康发展

对拟上市企业和上市公司来说，其未来的组成将有望呈现多层次、市场化、高质量的趋势，企业直接融资途径得以 拓 展，将更多寻求通过IPO渠道上市，上市门槛降低，上市进程加快，优 质 中小微企业融资有望成为全市场IPO的主力，实体经济和 创 新 发展得到资本市场更强大、更持续、更全 方 位 的助力。

（4）对我国权益市场将产生多方面的积极影响

注册制改革全 面 推进后，A股市场IPO数量将会持续增长，直接融资占比有望继续提升，存在巨大的上升空间和发展潜力。注册制对新股发行的条件进一步放宽，加快公司的上市融资速度，有助于提升直接融资比例，使中国市场逐步向成熟市场靠拢。

在全 面 注册制下，伴随着资本向优 质 标的集聚，资本市场效率和单位资本价值将得以有效提升，促进全社会经济效率的提高。另一方面，资本市场的行业权重和板块构成将得到优化，指数和全市场表现有望实现长期慢牛的健康发展和良性循环。